5 月 12 日，2025 年人形機器人出貨量穩居全球第一的杭州宇樹（Unitree Robotics），正式發佈 GD01 —— 一台 2.7 公尺高、約 500 公斤、可選載人的變形機甲，支援雙足行走並可切換為四足姿態，起售價 390 萬人民幣（約 57.4 萬美元）。到 5 月 17 日 Euronews 跟進報導、馬斯克在《環球時報》轉載裡留下一句「酷」，整起新品發佈悄悄併入了同公司本季正在推進的 IPO 敘事。
機甲是配角，主角是 IPO。
產品本身
- 高度： 約 2.7 公尺（部分外媒四捨五入到 2.8 公尺 / 11 英尺）。
- 重量： 含駕駛員約 500 公斤。
- 運動方式： 雙足直立行走；可切換為四足姿態以應對崎嶇地形。
- 駕駛艙： 軀幹中央有開放式座位，「可選載人」而非必須載人。
- 官宣能力： 「穩定的雙足行走、強力輸出可推倒牆體、可快速切換四足模式」，引自 Gasgoo 對宇樹發佈材料的整理。
- 起售價： 390 萬人民幣（約 57.4 萬美元 / 50 萬歐元），相當於杭州一間小型商業物業、約 35 台宇樹 G1（G1 零售約 1.6 萬美元）。
Euronews 5 月 17 日標題裡那句「破牆機器人」直接來自宇樹自家的展示影片。產品頁除了「民用運輸」之外，沒承諾任何具體用例。
關鍵數字：5,500 對幾乎為零
GD01 並非宇樹的走量產品；走量產品是約 1.6 萬美元的 G1，以及工業線 H1。真正撐起 IPO 招股書的是 2025 年的出貨數字：
| 廠商 | 2025 人形機器人出貨 | 2026 目標 |
|---|---|---|
| 宇樹（中國） | ~5,500+ | 1 萬 – 2 萬 |
| Figure AI（美國） | 數百（試點） | 圍繞 BMW Spartanburg 擴產 |
| Agility（美國） | 數百（Digit） | Amazon / GXO / Spanx |
| Tesla Optimus | 外部銷售幾乎為零 | 馬斯克 Q4 25 法說：「最早 2026 年底」 |
| 1X（美 / 挪威） | 預訂階段 | NEO 爬產 |
宇樹 2025 年的出貨量超過所有美國同業加總。Bessemer 5 月研報把整個賽道定位為「機器人的 GPT-2.5 時刻」—— 能力是真的、規模法則開始顯現，但實驗室表現與生產部署所需 99.9% 可靠度之間仍有距離。論出貨量，宇樹是全球唯一一家 2025 年數據能撐過上市揭露排程的人形機器人廠商。
這場發佈會真正服務的 IPO
GD01 發佈的真正受眾，不是要買 57.4 萬美元機甲的消費者。真正受眾坐在上交所科創板。
引自 TheNextWeb 的 IPO 綜述 與 ChinaBizInsider 的申報資料整理：
- 申報板： 科創板，2026 年 3 月遞交。
- 擬募資： 42 億人民幣（約 6.1 億美元）。
- 目標估值： 約 70 億美元（國際媒體回譯口徑）。
- 2025 揭露營收： 17.08 億人民幣，較 2024 年約 3.93 億 年增 335.36%。
- 2025 扣非淨利： 約 6 億人民幣，年增約 7 倍。
一家在領跑全球人形出貨的同一年、營收年增 +335%、扣非淨利年增約 7 倍的擬上市公司，是當下最乾淨的硬體機器人 IPO 故事。GD01 發佈會不是營收來源，而是路演 PPT 第一頁的視覺錨 ——「我們是唯一一家能把 57.4 萬美元機甲做成實物、而非 PPT 的人形廠商」。
為什麼要做一台「可選載人」的機甲
GD01 在紙面上看起來很荒謬 —— 花 57.4 萬美元買一台 500 公斤、還能讓你爬進去的步行機器人？—— 這部分 Euronews 的敘事框略偏。這個產品不是給愛好者的，潛在買家分四類：
- 產業園示範客戶：已採購 H1 級工業人形的中國客戶，想要一台旗艦擺在自家展廳。
- 國防側採購：想要「可選載人」這個法律外殼，但不願用「遙控破牆機器人」這類敏感措辭 —— 美國國防部對 Foundation Future Industries 的 Phantom MK-1 / 2,400 萬美元合約 已經在抬高這個採購門檻。
- 品牌娛樂 / 主題公園：GD01 尺寸正好相當於一台帶「變形」劇情的小型主題公園動力人偶。
- 頂級公關 / 品牌資產：買一台做路演道具。按 57.4 萬美元一台計算，哪怕 50 台一輪也是 3,000 萬美元營收，入帳速度比 Tesla Optimus 外部出貨還快。
四類客戶共通點：他們都不在乎 GD01 能不能撞牆，他們在乎的是新聞稿有沒有寫「雙足切四足變形」—— 而 5 月 12 日的影片明確寫了，正好趕上路演。
接下來要看什麼
- IPO 定價窗口。 若宇樹 Q3 2026 科創板掛牌時定價站在 70 億美元之上，5 月 12 日的發佈會會被記為國際媒體敘事鎖定那一刻。若掛牌延到 Q4 或估值下修，GD01 會被記成「為招股書出了過多力氣」。
- 第一台付費 GD01 出貨。 宇樹公布了價格但沒公布交付時程。第一台開發票的 GD01 賣給誰，是關鍵資料點。賣給國內省級展廳和賣給海外國防集成商，是兩件完全不同的事。
- Tesla Optimus 的回應。 馬斯克 Q4 2025 法說已把 Optimus 外部銷售延到 「最早 2026 年底」。若 Q2 2026 再次延後，宇樹的出貨差距將擴大到 Tesla 無法以「還在學習」搪塞的程度。
- 出口管制。 宇樹 H1 / G1 / R1 目前對美加正常出貨。一台 500 公斤、官方展示「破牆」的可載人機甲，正是美國出口管制談話下一步會盯上的 SKU。若路演前出現財政部或商務部動作，GD01 就從品牌資產變法律資產。
故事不是 GD01 會出現在誰家車庫。故事是杭州一家公司 2025 年出貨 5,500 台人形機器人、正按 70 億美元估值遞交科創板、選擇用一台 500 公斤變形機甲開路演。從招股書資料看，這套秀肌肉站得住腳；同業大多數廠商在 2026 年 5 月，沒辦法在同一季同時端出一台機甲和一份能看的招股書。